数千万甚至上亿元的种子轮投资在过去几年的早期投资中很少听说，但这两年却成为早期投资人的共同话题。 尤其是去年以来炙手可热的人工智能（AI）领域，每分钟单笔融资金额已突破亿元。

事实上，在大多数投资人对种子轮融资的定义中，单笔投资金额一般只有一两百万元左右，即使是已经进入试点阶段的项目，也仍在500万左右。至800万元。 融创投资执行合伙人赵俊峰在与记者交流时也谈到了自己的直观感受，“现在种子轮估值整体提升了10%到20%。”

虽然，在投资者眼中，与2015年以互联网商业模式为代表的项目估值涨幅相比，这一涨幅被认为非常温和，但他们并不否认个别行业的项目估值刷新了他们的认知。 。 例如，近期完成新一轮融资的AI独角兽月之暗面，天使轮估值已达3亿美元。

当然，本轮AI领域项目估值飙升，实际上是美国推动的。 美国该领域天使轮融资估值起价为5亿美元。 对于一个热门又流行的赛道，即使现在还没有弄清楚未来的方向，也不能说技术应用层面的市场有多大，但资本还是愿意做一个“价值炒作”，舀一口汤入火锅。 在不太“性感”的行业，估值相对稳定。 “我们重点关注的自动化、电子、电力、先进制造等估值没有太大变化。” 赵俊峰说道。

当前种子投资中，除了多国政府设立种子期基金中的基金外，不可忽视的一类玩家是以高瓴、红杉为代表的老牌美元基金。 比如近两年高瓴推出了“Aseed+”种子计划，红杉、Source Code也推出了种子基金。 他们手中的巨额资金，就是获得好项目的最大筹码。 与记者交流的投资者明显感受到，他们的入场在一定程度上提升了种子轮的整体估值。 “他们对种子轮的定义与我们不同。 一次性投资30至4000万元是很常见的。” 一位种子基金投资人有些无奈地说道。

当然，种子项目也受到不同程度的关注。 在这位投资者看来，大机构愿意花钱买大领域的种子项目，但如果不是大领域，市场规模只有几十亿元，大机构可能还不值得。 “目前的项目大多是专业化、新领域，市场规模比较有限。我们看的大部分都是这一类。”

在力合创投总经理王江伟看来，首先种子期项目不能靠金钱资助，必须符合技术本身的发展规律； 其次，种子项目的风险非常高，尤其是非主流主赛道。 判断项目的利弊和前景比较困难。 “虽然早期项目需要资金关注，但我们不能只是砸钱。为项目赋能也很重要。”

从近两年中后期项目的估值以及二级市场的退出情况来看，投资中后期项目已不再是一门“好生意”。 对于很多投资者来说，不仅要投资早、小额投资，还要努力成为项目的“第一投资人”。

成为项目的“第一投资者”有什么好处？ 一是提前“锁定”估值，从而为后期退出赢得更大的溢价空间； 二是因为轮次较早，所以较晚轮次退出更容易。 对于这两点考虑，赵俊峰认为，策略和理解上没有问题，但如果单纯抱着高回报、高成长的预期，可能会忽视早期投资的风险和困难。 “风险越早，授权就越高。” 服务工作量也很大。” 但他并不否认作为项目“第一投资者”的先发优势，这让他能够获得战略主动权，在估值和谈判中更加游刃有余。 另外，产业协作会对企业产生较大影响，但回报率不一定高。 “我们了解到，超过60%的项目没有第二轮融资，以这种方式成为第一轮投资者是没有意义的。 ”。

资本流向早期阶段。 除了中后期投资退出不好、回报率低之外，还有一个很重要的原因就是市场上大钱少了，小钱只能往前投。 这也是筹集资金困难的原因。 不可避免的结果。 不可否认，从成熟的创投体系来看，早期投资对于投资机构来说是重要的生态布局和重要的资产配置。 当然，这也是国家政策鼓励的方向。

但随着越来越多的资金涌入早期甚至更早期的高风险但不一定有高回报的领域，竞争自然就会有成本：“僧多米少”导致估值高，资金短缺带来技术的“虚火”，过多的资金也会导致一些创始人不知不觉地“膨胀”，甚至局部投资策略也会随之改变。 “现在很多地方都设立了天使母基金和种子基金。 过去，大家都在争夺中后期项目落户当地。 现在，或许非常早期的项目也正在争先恐后地在当地落地。 这些项目可以为当地带来研发投入和专利数量。 、高新技术企业数量等。”王江伟说。

有投资者向记者坦言，虽然前期涌入的资金越来越多，但真正具备长期主义精神的人仍然很少，“逢周期退出”几乎成为大家一致的退出策略。 然而，事情的另一面是，大多数机构不愿意接手老股。 那么，问题来了，如果市场上的钱全部涌入早期，人人都想成为首轮或二轮投资人，那么谁来“接班”呢？ 交流中，不少投资者提到，期待一个平稳健康的全生命周期投资体系，让投资主体发挥各自优势、各司其职。